In der Finanzwirtschaft behauptet die effiziente Markthypothese (EMH), dass die Aktienkurse durch einen Diskontierungsprozess so bestimmt sind, dass sie dem diskontierten Wert (Barwert) der erwarteten zukünftigen Cashflows entsprechen. Sie enthält ferner, dass die Aktienkurse bereits alle bekannten Informationen widerspiegeln und daher korrekt sind und dass der künftige Nachrichtenfluss (der zukünftige Aktienkurse bestimmen wird) zufällig und unerkennbar ist (in der Gegenwart). Das EMH ist der zentrale Teil der Efficient Markets Theory (EMT). Beide basieren teilweise auf Begriffen der rationalen Erwartungen. Die effiziente Markthypothese impliziert, dass es im Allgemeinen nicht möglich ist, über den durchschnittlichen Ertrag des Aktienmarktes durch Handel (einschließlich Markt-Timing) zu führen, außer durch Glück oder Erwerb und Handel auf Insider-Informationen. Es gibt drei gemeinsame Formen, in denen die Hypothese der effizienten Märkte allgemein angeführt wird - schwache Form-Effizienz, halb starke Form-Effizienz und starke Form-Effizienz, die jeweils unterschiedliche Auswirkungen auf die Funktionsweise der Märkte haben. Schwachstelleneffizienz Durch die Verwendung von Anlagestrategien auf Basis historischer Aktienkurse oder sonstiger Finanzdaten können keine Überschussrenditen erzielt werden. Weak-Form-Effizienz impliziert, dass die technische Analyse nicht in der Lage, überraschende Erträge zu produzieren. Für die Prüfung der Schwachform-Effizienz genügt es, statistische Untersuchungen an Zeitreihen-Daten der Preise zu verwenden. In einem schwach formulierten effizienten Markt sind die aktuellen Aktienkurse die beste, objektive Einschätzung des Wertes des Wertpapiers. Der einzige Faktor, der diese Preise betrifft, ist die Einführung von bisher unbekannten Nachrichten. Nachrichten werden grundsätzlich zufällig auftreten, so dass die Kursveränderungen auch zufällig sein müssen. Semi-starke Form-Effizienz Die Aktienkurse passen sich sofort und in einer unvoreingenommenen Weise an öffentlich zugängliche neue Informationen an, so dass keine Überschussrenditen durch den Handel auf diesen Informationen erwirtschaftet werden können. Semi-stark-Form-Effizienz impliziert, dass die Fundamentalanalyse nicht in der Lage, überraschende Erträge zu produzieren. Um auf halb-starke Form-Effizienz zu testen, müssen die Anpassungen an vorher unbekannte Nachrichten eine vernünftige Grße haben und müssen sofort sein. Um dies zu testen, müssen konsistente Aufwärts - oder Abwärtsanpassungen nach der Anfangsänderung gesucht werden. Wenn es solche Anpassungen gäbe, würde sie vermuten, dass die Anleger die Informationen in einer voreingenommenen Weise und daher in einer ineffizienten Weise interpretiert hätten. Starke Effizienz Aktie Preise spiegeln alle Informationen und niemand kann überraschende verdienen. Um auf eine starke Formeffizienz zu testen, muss ein Markt existieren, in dem die Anleger nicht über einen langen Zeitraum überdurchschnittlich hohe Renditen erzielen können. Wenn das Thema Insiderhandel eingeführt wird, bei dem ein Investor auf Informationen handelt, die noch nicht öffentlich zugänglich sind, scheint die Idee eines starken effizienten Marktes unmöglich zu sein. Studien auf dem US-Aktienmarkt haben gezeigt, dass Menschen auf Inneninformationen handeln. Es wurde auch festgestellt, dass andere die Aktivität von Personen mit Insider-Informationen überwacht und wiederum gefolgt, mit dem Effekt der Verringerung der Gewinne, die gemacht werden könnte. Auch wenn viele Fondsmanager den Markt konsequent geschlagen haben, bedeutet dies nicht zwangsläufig, dass die Effizienz der Anlage stark ist. Wir müssen herausfinden, wie viele Manager in der Tat den Markt schlagen, wie viele passen es, und wie viele Underperform es. Die Ergebnisse belegen, dass die Performance im Verhältnis zum Markt mehr oder weniger normal verteilt ist, sodass ein gewisser Prozentsatz von Managern erwartet werden kann, um den Markt zu schlagen. Angesichts der Tatsache, dass es Zehntausende von Fondsmanagern auf der ganzen Welt gibt, ist das mit einigen Dutzend Star-Performern vollkommen im Einklang mit den statistischen Erwartungen. Argumente für die Gültigkeit der Hypothese Viele Beobachter bestreiten die Annahme, dass die Marktteilnehmer rational sind oder sich die Märkte konsequent mit der effizienten Markthypothese, insbesondere in ihren stärkeren Formen, verhalten. Viele Ökonomen, Mathematiker und Marktpraktiker können nicht glauben, dass künstlich hergestellte Märkte leistungsfähig sind, wenn es prima facie Gründe für Ineffizienz gibt, darunter die langsame Verbreitung von Informationen, die relativ große Macht einiger Marktteilnehmer (zB Finanzinstitute) und die Existenz von scheinbar anspruchsvollen professionellen Investoren. Die effiziente Markthypothese wurde in den späten 1960er Jahren eingeführt und die vorherrschende Ansicht vor dieser Zeit war, dass die Märkte ineffizient waren. Ineffizienz wurde allgemein angenommen, dass es z. B. In den Aktienmärkten der Vereinigten Staaten und des Vereinigten Königreichs. Jedoch schlugen frühere Arbeiten von Kendall (1953) vor, daß Änderungen in den britischen Börsenpreisen zufällig waren. Spätere Arbeiten von Brealey und Dryden und auch von Cunningham fanden heraus, dass es keine signifikanten Abhängigkeiten in Preisänderungen gab, die darauf hindeuten, dass der britische Aktienmarkt schwach-form-effizient war. Zusätzlich zu diesem Beweis, dass der britische Aktienmarkt schwach formt effizient ist, haben andere Studien der Kapitalmärkte darauf hingewiesen, dass sie halb stark-form-effizient sind. Studien von Firth (1976, 1979 und 1980) im Vereinigten Königreich haben die nach einer Übernahmemitteilung mit dem Angebotsangebot bestehenden Aktienkurse verglichen. Firth stellte fest, dass die Aktienkurse voll und sofort auf das richtige Niveau angepasst wurden, so dass der britische Aktienmarkt halb-stark-effizient war. Es mag sein, dass berufliche und andere Marktteilnehmer, die zuverlässige Handelsregeln oder Strategien entdeckt haben, keinen Grund sehen, sie an akademische Forscher weiterzugeben, sind die Akademiker in jedem Fall eher intellektuell verheiratet mit der effizienten Markttheorie. Es könnte sein, dass es eine Informationslücke zwischen den Akademikern, die die Märkte und die Profis, die in ihnen arbeiten zu studieren. Innerhalb der Finanzmärkte gibt es Kenntnisse über Merkmale der Märkte, die zum Beispiel saisonale Tendenzen und divergierende Renditen von Vermögenswerten mit verschiedenen Merkmalen ausgenutzt werden können. Z. B. Faktorenanalyse und Studien über die Rendite verschiedener Anlagestrategien deuten darauf hin, dass einige Arten von Aktien den Markt übertreffen (z. B. in Großbritannien, den USA und Japan). Eine alternative Theorie: Behavioral Finance Gegner der EMH zitieren manchmal Beispiele von Marktbewegungen, die in Bezug auf konventionelle Theorien der Aktienkursermittlung unerklärlich erscheinen, wie zum Beispiel der Börsencrash vom Oktober 1987, wo die meisten Börsen gleichzeitig abstürzen. Es ist praktisch unmöglich, das Ausmaß dieser Marktstürze zu erklären, und zwar durch Bezugnahme auf ein Nachrichtenereignis zu diesem Zeitpunkt. Die richtige Erklärung scheint entweder in der Mechanik des Austausches (z. B. keine Sicherheitsnetze, um den Handel zu beenden, der durch Programmverkäufer initiiert wird) oder die Besonderheiten der menschlichen Natur zu liegen. Es ist sicher zutreffend, dass Verhaltenspsychologie Ansätze zum Börsenhandel zu den vielversprechendsten, dass es gibt (und einige Anlagestrategien zu suchen, um genau solche Ineffizienzen zu nutzen). Ein wachsender Forschungsbereich mit dem Titel "Verhaltensfinanzierung" untersucht, wie kognitive oder emotionale Vorurteile, die individuell oder kollektiv sind, Anomalien in den Marktpreisen und - renditen und anderen Abweichungen von der EMH verursachen. Wechselform Effizienz Was ist Schwachform Effizienz Schwache Form Effizienz ist eine der Drei verschiedene Grade der effizienten Markt-Hypothese (EMH) behauptet es, dass die vergangenen Preisbewegungen und Volumendaten die Aktienkurse nicht beeinflussen. Da schwache Form-Effizienz theoretischer Natur ist, behaupten Befürworter, dass Fundamentalanalyse verwendet werden kann, um unterbewertete und überbewertete Bestände zu identifizieren. Daher können scharfe Investoren auf der Suche nach rentablen Unternehmen Gewinne durch Erforschung von Jahresabschlüssen zu erzielen. BREAKING DOWN Schwache Form Effizienz Schwache Form-Effizienz, auch bekannt als die Random-Walk-Theorie. Dass die künftigen Wertpapierkurse zufällig sind und nicht von Ereignissen der Vergangenheit beeinflusst werden. Befürworter der schwachen Form-Effizienz glauben, dass alle aktuellen Informationen in Aktienkurse wider, und vergangene Informationen hat keine Beziehung zu den aktuellen Marktpreisen. Die Idee der schwachen Form-Effizienz wurde von Princeton Wirtschaft Professor Burton G. Malkiel in seinem 1973 Buch A Random Walk Down Wall Street Pionier. Das Buch, neben der Berührung auf Random Walk Theorie, beschreibt die effiziente Markt-Hypothese und die beiden anderen Grad, in denen Aktienkurse reflektieren Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft Informationen. Wie schwach Form Effizienz genutzt werden kann Der Hauptgrundsatz der schwachen Form-Effizienz ist die Zufälligkeit der Aktienkurse macht es unmöglich, Preis-Muster zu finden und nutzen die Kursbewegungen. Insbesondere sind die täglichen Aktienkursbewegungen völlig unabhängig voneinander, und es wird angenommen, dass Preismomentum nicht existiert. Darüber hinaus prognostiziert das vergangene Ergebniswachstum nicht das aktuelle oder zukünftige Ergebniswachstum. Weak Form Effizienz nicht als technische Analyse, um genau zu sein und behauptet, dass sogar grundlegende Analyse, manchmal, kann fehlerhaft sein. Es ist daher äußerst hart, sich nach schwacher Form-Effizienz - insbesondere kurzfristig - besser als der Markt zu entwickeln. Zum Beispiel, wenn eine Person mit dieser Art von Effizienz einverstanden ist, glaubt er, es gibt keinen Sinn für einen Finanzberater oder aktive Portfolio Manager. Stattdessen nehmen Investoren, die für schwache Form Effizienz befürworten, sie können nach dem Zufallsprinzip wählen Sie eine Investition oder ein Portfolio mit wenig Risiko. Märkte, die schwach effizient sind, folgen nicht den Mustern. Wenn zum Beispiel ein Trader einen Bestand kontinuierlich am Montag sinken sieht und am Freitag an Wert erhöht, kann er davon ausgehen, dass er profitieren kann, wenn er die Aktie zu Beginn der Woche kauft und am Ende der Woche verkauft. Wenn jedoch der Preis am Montag sinkt, aber am Freitag nicht ansteigt, kann der Markt als schwache Form effizient betrachtet werden. Effiziente Markthypothese Die beiden anderen Grade der effizienten Markthypothese sind halb-starke Form-Effizienz und starke Form-Effizienz. Anders als schwache Form, behaupten beide Formen, dass die Vergangenheit, die Gegenwart und die Zukunft die Aktienkursbewegungen in unterschiedlichem Ausmaß beeinflussen. In der Finanzwirtschaft behauptet die effiziente Markthypothese (EMH), dass die Aktienkurse durch einen Diskontierungsprozess bestimmt werden, Wert (Barwert) der erwarteten zukünftigen Cashflows. Sie enthält ferner, dass die Aktienkurse bereits alle bekannten Informationen widerspiegeln und daher korrekt sind und dass der künftige Nachrichtenfluss (der zukünftige Aktienkurse bestimmen wird) zufällig und unerkennbar ist (in der Gegenwart). Das EMH ist der zentrale Teil der Efficient Markets Theory (EMT). Beide basieren teilweise auf Begriffen der rationalen Erwartungen. Die effiziente Markthypothese impliziert, dass es im Allgemeinen nicht möglich ist, über den durchschnittlichen Ertrag des Aktienmarktes durch Handel (einschließlich Markt-Timing) zu führen, außer durch Glück oder Erwerb und Handel auf Insider-Informationen. Es gibt drei gemeinsame Formen, in denen die Hypothese der effizienten Märkte allgemein angeführt wird - schwache Form-Effizienz, halb starke Form-Effizienz und starke Form-Effizienz, die jeweils unterschiedliche Auswirkungen auf die Funktionsweise der Märkte haben. Schwachstelleneffizienz Durch die Verwendung von Anlagestrategien auf Basis historischer Aktienkurse oder sonstiger Finanzdaten können keine Überschussrenditen erzielt werden. Weak-Form-Effizienz impliziert, dass die technische Analyse nicht in der Lage, überraschende Erträge zu produzieren. Für die Prüfung der Schwachform-Effizienz genügt es, statistische Untersuchungen an Zeitreihen-Daten der Preise zu verwenden. In einem schwach formulierten effizienten Markt sind die aktuellen Aktienkurse die beste, objektive Einschätzung des Wertes des Wertpapiers. Der einzige Faktor, der diese Preise betrifft, ist die Einführung von bisher unbekannten Nachrichten. Nachrichten werden grundsätzlich zufällig auftreten, so dass die Kursveränderungen auch zufällig sein müssen. Semi-starke Form-Effizienz Die Aktienkurse passen sich sofort und in einer unvoreingenommenen Weise an öffentlich zugängliche neue Informationen an, so dass keine Überschussrenditen durch den Handel auf diesen Informationen erwirtschaftet werden können. Semi-stark-Form-Effizienz impliziert, dass die Fundamentalanalyse nicht in der Lage, überraschende Renditen zu produzieren. Um auf halb-starke Form-Effizienz zu testen, müssen die Anpassungen an vorher unbekannte Nachrichten eine vernünftige Grße haben und müssen sofort sein. Um dies zu testen, müssen konsistente Aufwärts - oder Abwärtsanpassungen nach der Anfangsänderung gesucht werden. Wenn es solche Anpassungen gäbe, würde sie vermuten, dass die Anleger die Informationen in einer voreingenommenen Weise und daher in einer ineffizienten Weise interpretiert hätten. Starke Effizienz Aktie Preise spiegeln alle Informationen und niemand kann überraschende verdienen. Um auf eine starke Formeffizienz zu testen, muss ein Markt existieren, in dem die Anleger nicht über einen langen Zeitraum überdurchschnittlich hohe Renditen erzielen können. Wenn das Thema Insiderhandel eingeführt wird, bei dem ein Investor auf Informationen handelt, die noch nicht öffentlich zugänglich sind, scheint die Idee eines starken effizienten Marktes unmöglich zu sein. Studien auf dem US-Aktienmarkt haben gezeigt, dass Menschen auf Inneninformationen handeln. Es wurde auch festgestellt, dass andere die Aktivität von Personen mit Insider-Informationen überwacht und wiederum gefolgt, mit dem Effekt der Verringerung der Gewinne, die gemacht werden könnte. Auch wenn viele Fondsmanager den Markt konsequent geschlagen haben, bedeutet dies nicht zwangsläufig, dass die Effizienz der Anlage stark ist. Wir müssen herausfinden, wie viele Manager in der Tat den Markt schlagen, wie viele passen es, und wie viele Underperform es. Die Ergebnisse belegen, dass die Performance im Verhältnis zum Markt mehr oder weniger normal verteilt ist, sodass ein gewisser Prozentsatz von Managern erwartet werden kann, um den Markt zu schlagen. Angesichts der Tatsache, dass es Zehntausende von Fondsmanagern auf der ganzen Welt gibt, ist das mit einigen Dutzend Star-Performern vollkommen im Einklang mit den statistischen Erwartungen. Argumente für die Gültigkeit der Hypothese Viele Beobachter bestreiten die Annahme, dass die Marktteilnehmer rational sind oder sich die Märkte konsequent mit der effizienten Markthypothese, insbesondere in ihren stärkeren Formen, verhalten. Viele Ökonomen, Mathematiker und Marktpraktiker können nicht glauben, dass künstlich hergestellte Märkte leistungsfähig sind, wenn es prima facie Gründe für Ineffizienz gibt, einschließlich der langsamen Verbreitung von Informationen, der relativ großen Macht einiger Marktteilnehmer (zB Finanzinstitute) und der Existenz von scheinbar anspruchsvollen professionellen Investoren. Die effiziente Markthypothese wurde in den späten 1960er Jahren eingeführt und die vorherrschende Ansicht vor dieser Zeit war, dass die Märkte ineffizient waren. Ineffizienz wurde allgemein angenommen, dass es z. B. In den Aktienmärkten der Vereinigten Staaten und des Vereinigten Königreichs. Jedoch schlugen frühere Arbeiten von Kendall (1953) vor, daß Änderungen in den britischen Börsenpreisen zufällig waren. Spätere Arbeiten von Brealey und Dryden und auch von Cunningham fanden heraus, dass es keine signifikanten Abhängigkeiten bei Preisänderungen gab, die darauf hindeuten, dass der britische Aktienmarkt schwach-form-effizient war. Zusätzlich zu diesem Beweis, dass der britische Aktienmarkt schwach formt effizient ist, haben andere Studien der Kapitalmärkte darauf hingewiesen, dass sie halb stark-form-effizient sind. Studien von Firth (1976, 1979 und 1980) im Vereinigten Königreich haben die nach einer Übernahmemitteilung mit dem Angebotsangebot bestehenden Aktienkurse verglichen. Firth stellte fest, dass die Aktienkurse voll und sofort auf das richtige Niveau angepasst wurden, so dass der britische Aktienmarkt halb-stark-effizient war. Es mag sein, dass berufliche und andere Marktteilnehmer, die zuverlässige Handelsregeln oder Strategien entdeckt haben, keinen Grund sehen, sie an akademische Forscher weiterzugeben, sind die Akademiker in jedem Fall eher intellektuell verheiratet mit der effizienten Markttheorie. Es könnte sein, dass es eine Informationslücke zwischen den Akademikern, die die Märkte und die Profis, die in ihnen arbeiten zu studieren. Innerhalb der Finanzmärkte gibt es Kenntnisse über Merkmale der Märkte, die zum Beispiel saisonale Tendenzen und divergierende Renditen von Vermögenswerten mit verschiedenen Merkmalen ausgenutzt werden können. Z. B. Faktorenanalyse und Studien über die Rendite verschiedener Anlagestrategien deuten darauf hin, dass einige Arten von Aktien den Markt übertreffen (z. B. in Großbritannien, den USA und Japan). Eine alternative Theorie: Behavioral Finance Gegner der EMH zitieren manchmal Beispiele von Marktbewegungen, die in Bezug auf konventionelle Theorien der Aktienkursermittlung unerklärlich erscheinen, wie zum Beispiel der Börsencrash vom Oktober 1987, wo die meisten Börsen gleichzeitig abstürzen. Es ist praktisch unmöglich, das Ausmaß dieser Marktstürze zu erklären, und zwar durch Bezugnahme auf ein Nachrichtenereignis zu diesem Zeitpunkt. Die richtige Erklärung scheint entweder in der Mechanik des Austausches (z. B. keine Sicherheitsnetze, um den Handel zu beenden, der durch Programmverkäufer initiiert wird) oder die Besonderheiten der menschlichen Natur zu liegen. Es ist sicher zutreffend, dass Verhaltenspsychologie Ansätze zum Börsenhandel zu den vielversprechendsten, dass es gibt (und einige Anlagestrategien zu suchen, um genau solche Ineffizienzen zu nutzen). Ein wachsender Forschungsbereich mit dem Titel "Verhaltensfinanzierung" untersucht, wie kognitive oder emotionale Vorurteile, die individuell oder kollektiv sind, Anomalien in den Marktpreisen und - renditen und anderen Abweichungen von der EMH hervorrufen. Wechselform Effizienz Was ist Schwachform Effizienz Schwache Form Effizienz ist eine der Drei verschiedene Grade der effizienten Markt-Hypothese (EMH) behauptet es, dass die vergangenen Preisbewegungen und Volumendaten die Aktienkurse nicht beeinflussen. Da schwache Form-Effizienz theoretischer Natur ist, behaupten Befürworter, dass Fundamentalanalyse verwendet werden kann, um unterbewertete und überbewertete Bestände zu identifizieren. Daher können scharfe Investoren auf der Suche nach rentablen Unternehmen Gewinne durch Erforschung von Jahresabschlüssen zu erzielen. BREAKING DOWN Schwache Form Effizienz Schwache Form-Effizienz, auch bekannt als die Random-Walk-Theorie. Dass die künftigen Wertpapierkurse zufällig sind und nicht von Ereignissen der Vergangenheit beeinflusst werden. Befürworter der schwachen Form-Effizienz glauben, dass alle aktuellen Informationen in Aktienkurse wider, und vergangene Informationen hat keine Beziehung zu den aktuellen Marktpreisen. Die Idee der schwachen Form-Effizienz wurde von Princeton Wirtschaft Professor Burton G. Malkiel in seinem 1973 Buch A Random Walk Down Wall Street Pionier. Das Buch, neben der Berührung auf Random Walk Theorie, beschreibt die effiziente Markt-Hypothese und die beiden anderen Grad, in denen Aktienkurse reflektieren Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft Informationen. Wie schwach Form Effizienz genutzt werden kann Der Hauptgrundsatz der schwachen Form-Effizienz ist die Zufälligkeit der Aktienkurse macht es unmöglich, Preis-Muster zu finden und nutzen Sie die Kursbewegungen. Insbesondere sind die täglichen Aktienkursbewegungen völlig unabhängig voneinander, und es wird angenommen, dass Preismomentum nicht existiert. Darüber hinaus prognostiziert das vergangene Ergebniswachstum nicht das aktuelle oder zukünftige Ergebniswachstum. Weak Form Effizienz nicht als technische Analyse, um genau zu sein und behauptet, dass sogar grundlegende Analyse, manchmal, kann fehlerhaft sein. Es ist daher äußerst hart, sich nach schwacher Form-Effizienz - insbesondere kurzfristig - besser als der Markt zu entwickeln. Zum Beispiel, wenn eine Person mit dieser Art von Effizienz einverstanden ist, glaubt er, es gibt keinen Sinn für einen Finanzberater oder aktive Portfolio Manager. Stattdessen nehmen Investoren, die für schwache Form Effizienz befürworten, sie können nach dem Zufallsprinzip wählen Sie eine Investition oder ein Portfolio mit wenig Risiko. Märkte, die schwach effizient sind, folgen nicht den Mustern. Wenn zum Beispiel ein Trader einen Bestand kontinuierlich am Montag sinken sieht und am Freitag an Wert erhöht, kann er davon ausgehen, dass er profitieren kann, wenn er die Aktie zu Beginn der Woche kauft und am Ende der Woche verkauft. Wenn jedoch der Preis am Montag sinkt, aber am Freitag nicht ansteigt, kann der Markt als schwache Form effizient betrachtet werden. Effiziente Markthypothese Die beiden anderen Grade der effizienten Markthypothese sind halb-starke Form-Effizienz und starke Form-Effizienz. Anders als bei der schwachen Form glauben beide Formen, dass die vergangenen, gegenwärtigen und zukünftigen Informationen die Aktienkursbewegungen in unterschiedlichem Maße beeinflussen.
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